三级艳星
（以下本体从中国星河《机械设立：24年第二批动车组高等修招标再超预期》研报附件原文摘抄）事件：8月15日，国铁发布2024年第二批动车组高等修招标，这次招标三级修24组、四级修146.625组、五级修302组，肖似本年1月份的第一次动车组高等修招标（三级修32组、四级修121.625组、五级修207组），全年累计招标三级修56组、四级修268.25组、五级修509组。第二次动车组高等修招标数目再超预期。（1）从数目上来看，本年两次招标五级修累计已达509组，进取历史最高动车组整车招标数目（2015年467组），咱们以为原因有三，一是疫情时期维修需求开释有所延后，二是部分修程短的车型（2型车和380A）已参加第二轮五级修，三是疫情前动车组愚弄率高维修时期提前，14-16年采购岑岭期投运的动车组参加五级修。（2）从招标车型来看，这次五级修中修程短的车型（2A型车80组、380A型车51组）占比43%，其他五级修占比高的车型为380B（114组）和380D（31组），采购岑岭期在2014-2016年，标明疫情前动车组愚弄率高维修时期有所提前。改日动车组高等修有望看护高位，中车维肄业务盈利智商强将充分受益。我国动车组维修按照修程修制鼓励，其中2型车和380A为3年参加四级修、6年参加五级修，其他车型6年参加四级修、12年参加五级修，咱们测算改日十年动车组高等修平均市集空间有望超500亿。中国中车铁路装备业务中维修占比近四成，分业务来看，2023年铁路装备、城轨与城市基础设施、新产业业务毛利率分辩为25.27%、21.29%、19.14%，铁路装备中动车组盈利智商与机车、货车、客车比较相对较高，且维肄业务毛利率频频高于整车。中国中车维肄业务毛利率高且沉静，改日跟着动车组高等修需求的增长，公司维肄业务占比有望不竭栽种，将有劲带动公司事迹增长。投资淡薄：咱们以为，设立更新+客流复苏+大修周期三重逻辑演绎下，轨交行业迎来新一轮景气朝上，铁路投资有望看护高位，捏续看好改日三年机车招标、动车组新车及高等修采购，不竭保举方向中国中车、期间电气。风险请示：固定钞票投资增速不足预期的风险；经济增长不足预期的风险；卑劣需求复苏不足预期的风险；市集竞争加重的风险；招标不足预期的风险等。、
